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18朗姿01 : 朗姿股份有限公司2018年面向合格投资者公开发行公司
发布日期:2021-11-15 15:22   来源:未知   阅读:

  评级对象:朗姿股份有限公司 2018年面向合格投资者公开发行公司债券(第一期)

  6.98 8.26 0.88 1.49行业竞争加剧、主业盈利能力及经营业绩、并

  期)(简称“ 18朗姿 01”)信用评级的跟踪评级安排,本评级机构根据朗姿股

  份提供的经审计的 2020年财务报表及相关经营数据、未经审计的 2021年第

  入增速持续回落, 2019年出现负增长, 2020年受新冠疫情影响,线下消费

  市场受冲击较大,纺织服装企业业绩进一步承压。 2020年,纺织服装、服饰

  同比下降 21.30%。随着国内疫情得到控制, 2021年以来行业有所回暖,基

  致,但 2013-2020年行业销售增速均低于社会消费品零售总额。 2020年受疫

  情影响,我国限额以上单位服装鞋帽、针、纺织品零售额为 12360.60亿元,

  同比下降 6.60%。而 2021年第一季度随着行业回暖,限额以上单位服装鞋

  帽、针、纺织品零售额为 3401.00亿元,同比增长 54.20%,增幅超过同期社

  等影响,我国服装出口承压。 2020年受国内外疫情影响,出口受到冲击,但

  下半年来随着国内疫情恢复及国外经济重启,降幅逐步收窄。 2020年,服装

  及衣着附件出口金额为 1373.82亿美元,同比下降 6.40%。2021年第一季

  度,服装及衣着附件出口金额为 332.95亿美元,同比增长 47.70%。

  受益于国家对社会资本开办医疗机构的鼓励政策。 2009年以来,我国全面实

  目前我国具备医疗美容资质的机构约 13,000家,其中医院类占 29.1%、门诊

  部类占 32.9%、诊所类占 38.0%。根据艾瑞咨询数据, 2020年我国医疗美容

  业务因新增医疗机构及并表范围扩大,业绩增幅明显, 2020年医美业务收入

  已超过绿色婴童业务,成为公司重要的收入、利润增长点澳门今晚开奖号码澳图库, 2020年公司实现

  营业收入 28.76亿元,较上年下降 4.35%;同期毛利率为 54.15%,同比下降

  2020年公司女装业务收入 13.23亿元,较上年下降 12.50%;毛利率

  53.65%,同比减少 6.25个百分点。从品牌收入情况来看, 2020年公司女装

  从门店数量来看,2020 年末该公司共有女装店铺608 家,其中自营465

  “朗姿”和“第五季”新增店铺分别增加21 家和5 家。此外,公司其他服装

  模式,整体周期一般为15-45 天,2020 年三种生产模式的占比分别为

  13.68%、17.58%和68.74%,其中定制生产比重同比下降近4 个百分点,其余

  过了ISO9001 质量管理体系的审核认证。对自制生产的商品,公司质检部门

  计采购金额 1.26亿元,占采购总额的 12.42%,采购集中度依然不高。公司

  与进口成衣结算方式主要为货到付款;国产成衣则主要采用 3-6-1的方式,

  即签订合同时预付 30%货款,到货后再付 60%,入库 2个月内支付剩余 10%

  采用 3-5-2的结算方式,即在签订合同时先预付 30%货款,到货后再支付

  90.18%和 8.91%,其中自营收入占比提升约 6个百分点。公司自营店铺主要

  例,一般为 30-40%,退换回的产品随公司自有库存正常销售。结算周期方

  发设计中心,共有研发人员 327名,其中境外设计师 14名, 2020年全年研

  2定制生产模式下,公司向定制生产商提供自主设计的服装样板和工艺单,指定其采购特定的

  投资 3.06亿元收购株式会社阿卡邦(简称“阿卡邦”)26.53%的股权,成为

  未发生变化。阿卡邦为韩国 KOSDAQ上市公司(股票代码: 013990),主营

  2020年,阿卡邦销售终端共 840家,较上年末增加 23家,其中韩国 794

  家,国内 46家(含 6个国内线上渠道),线下终端门店拓展至浙江、辽宁、

  7.33亿元,同比下降 7.91%;净利润 -0.12亿元,仍为亏损状态。公司已于

  疗”)负责运营 3。跟踪期内,朗姿医疗的业务拓展主要包括:(1)与医美员

  3。公司原持有朗姿医疗 58.81%的股权, 2019年公司通过发行股份购买了实控人申东日等其

  美持股 60%;(2)与医美员工合伙企业共同设立成都武侯华星晶肤医疗美容

  诊所有限公司,其中朗姿医美持股 55%;(3)与医美员工合伙企业共同设立

  西安荣耀晶肤医疗美容有限公司,其中朗姿医美持股 51%;(4)设立成都高

  新米兰柏羽医学美容医院有限公司,其中朗姿医美持股 51%;(5)购买蓉雅

  晶肤 21%的股权,并通过参与设立医美员工合伙企业对其实施控制;(6)购

  肤 30%的股权,达到 100%控制;(8)购买锦城晶肤 21.55%的股权,达到

  28.59%,实现归属于上市公司股东的净利润 0.69亿元,较上年同期增长

  均较上年实现了增长。 2020年末,公司对医美业务中 14家公司采用收益法

  他股东持有的朗姿医疗剩余股权,业绩补偿义务主体申东日承诺,朗姿医疗 2019年度、 2020

  年度、 2021年度实现的净利润分别不低于 5,570万元、 6,810万元、 7,040万元。根据公司公

  告, 2020年度朗姿医疗经审计 2020年度合并归母净利润 6,937.07万元,扣除非经常性损益后

  2020年度归母净利润为 6,701.93万元,根据孰低的原则, 2020年完成业绩 6,701.93万元,当

  年未实现业绩承诺。 2019-2020年,累计实现净利润 13,292.62万元,累计承诺净利润 12,380

  该公司因对外投资产生一定规模的长期股权投资, 2020年末余额 8.85亿

  2020年该公司出售了其持有的 L&P化妆品有限公司(简称“ L&P”)大

  部分股权,转让价格 2.97亿元,该交易实现投资收益 0.39亿元。对于剩余部

  76%变为 29.23%,计入长期股权投资科目核算。公司对于朗姿韩亚资管在权

  年公司实现营业收入 28.76亿元,同比下降 4.35%,营业毛利为 15.58亿元,

  同比下降 11.22%。其中中高端女装、绿色婴童和医疗美容业务毛利占比分别

  近年来该公司期间费用有所下降, 2020年较 2018年下降了 5.03个百分

  点,但是仍对公司主业获利能力产生一定抑制。具体来看, 2020年公司女装

  和医美业务均实现盈利,归属于上市公司股东净利润分别为 0.29亿元和 0.69

  亿元,分别同比减少 78.79%和增长 31.43%;婴童业务仍为亏损状态,实现

  归属于上市公司净利润 -0.02亿元,较上年同期减亏 0.20亿元。 2020年公司

  期间费用 14.97亿元,同比减少 7.46%;期间费用率为 52.04%,较上年度略

  11.22亿元和 3.30亿元,其中销售费用较上年度基本持平,管理费用同比减

  一定贡献。 2020年,公司投资收益为 0.99亿元,同比减少 37.94%,主要系

  股权产生投资收益分别为 0.46亿元和 0.39亿元。此外, 2020年公司获得政

  府补助 0.17亿元,主要是产业发展扶持资金及各专项基金等,但规模有限。

  2021年第一季度公司实现经营收益 0.12亿元,投资净收益 0.13亿元,投资

  影响公司盈利的其他因素 2018年度 2019年度 2020年度 2021年第一季度

  2020年,该公司利润总额及归属于母公司股东的净利润分别为 1.38亿元

  利润总额及归属于母公司股东的净利润分别为 0.06亿元和 0.35亿元,较上年

  4根据财政部印发的关于修订《企业会计准则第 16号——政府补助》通知(财会〔 2017〕15

  号)的要求,与企业日常活动相关的政府补助,应当按照经济业务实质,计入其他收益或冲

  减相关成本费用。与企业日常活动无关的政府补助,应当计入营业外收支。在利润表中的

  “营业利润”项目之上单独列报“其他收益”项目,计入其他收益的政府补助在该项目中反

  映。 2017年,该公司对与日常活动相关的政府补助计入“其他收益”,在利润表中的“营业利

  润”项目之上单独列报,是对利润表列报项目及结构作出的调整,不影响公司当期利润或股

  司还将新增服装年产能 10-15万件,完成后将自主生产热销款式,避免因委

  比例。该项目一期工程已于 2017年 3月 22日取得《建筑公司施工许可证》

  并启动开工建设,截至 2020年末已完成投资 1.49亿元,完工进度 112.48%。

  码 002612),申东日先生、申今花女士和申炳云先生为公司实际控制人,截

  根据该公司 2021年 5月 14日披露的《股东股权质押展期及解质押的公

  告》,申东日先生共持有公司股份 2.11亿股,占公司总股本 47.82%,本次股

  持有公司股份的比例为 34.05%,占公司总股本的比例为 16.28%。占其本人

  及其一致行动人所持有公司股份的 27.57%,申今花女士、申炳云 5先生未进

  根据该公司提供的《企业信用报告》(2021年 2月 23日)及相关资料,

  5 2021年 6月,公司发布《关于股东股份减持计划预披露公告》,申炳云先生拟通过集中竞价

  交易或大宗交易等方式减持其持有的公司股份不超过 19,876,900股,占公司总股本的 4.49%

  2020年末公司合并范围内共计子公司 38家(包括纳入合并的结构化主体 5

  百分点。权益方面, 2020年公司发行股份 0.07亿股,年末股本增至 4.42亿

  元,资本公积年末余额由上年末的 17.53亿元下降至 16.41亿元,主要系公

  2020年末公司所有者权益较上年末减少 2.42%至 35.97亿元。利润分配方

  面, 2020年公司现金分红 1.33亿元,需关注分红情况对公司所有者权益的

  影响。 2021年 3月末,公司负债总额为 20.97亿元,资产负债率为

  37.04%,较上年末增幅较大,主要系 2021年起首次执行新租赁准则确认租

  2020年末该公司长短期债务比为 51.42%,较上年末提升 2.08个百分

  点。年末公司流动负债 10.28亿元,较上年末减少 4.82%,整体较上年度变

  收款项较上年末增长 42.13%,主要原因系医美板块预收款大幅增长形成,

  目较上年末变化不大。 2021年第一季度,公司流动负债 12.04亿元,较上年

  非流动负债方面, 2020年末该公司非流动负债 5.29亿元,较上年末基

  为 4.22亿元和 0.94亿元,较上年末变化均不大。 2021年 3月末,公司非流

  动负债余额 8.93亿元,较上年末增长 68.86%,主要系长期应付款增加所

  资料来源:根据朗姿股份所提供数据整理,其中综合融资成本系根据财务报表数据估

  2020年末,该公司刚性债务 5.57亿元,较上年末减少 30.64%。其中短

  期刚性债务 1.35亿元,均为短期借款,较上年末减少 2.40亿元,中长期刚

  性债务为应付债券,年末余额 4.22亿元。 2021年 3月末,公司刚性债务

  6.86亿元,较上年末增长 21.37%,主要为短期借款增加。公司整体刚性债

  该公司存货占用资金较多,导致营业周期较长, 2020年为 309.89天,

  支出。 2018-2020年公司经营活动现金流量净额分别为 0.54亿元、 5.97亿元

  和 3.79亿元,其中 2019年经营性现金流入量较多主要系当年朗姿韩亚资管

  归还公司借款产生其他现金流入较多所致( 4.26亿元)。2021年第一季度,

  该公司 EBITDA主要由利润总额和列入财务费用的利息支出构成, 2020

  年公司利润总额由上年的 3.94亿元下降至 1.38亿元,公司 EBITDA同比减

  少 55.36%至 2.58亿元。近年来随着公司刚性债务规模的降低,公司

  EBITDA对利息支出及刚性债务保障程度均有不同程度提升, 2020年分别为

  2018-2020年该公司投资活动现金流量净额分别为 1.40亿元、 7.87亿元

  和 1.06亿元,其中 2019年公司因处置朗姿韩亚资管股权收到现金净额 6.00

  呈净流出状态, 2018-2020年公司筹资活动现金流量净额分别为 -1.42亿元、

  -15.46亿元和 -2.79亿元。 2021年第一季度,公司新增部分银行借款,筹资

  建筑物,年末余额 3.86亿元;无形资产年末余额 3.92亿元,主要是土地使

  年末保持稳定。公司商誉基本为收购医美部分医美机构形成。 2021年 3月

  注:表中数据依据朗姿股份经审计的2018~2020 年度及未经审计的2021 年第一季度财务数据整理、计算。

  权益资本与刚性债务比率(%)=期末所有者权益合计/期末刚性债务余额×100%

  现金比率(%)=[期末货币资金余额+期末交易性金融资产余额+期末应收银行承兑汇票余额]/期末流动负债合计×100%

  利息保障倍数(倍)=(报告期利润总额+报告期列入财务费用的利息支出)/(报告期列入财务费用的利息支出+报告期资本化利息支出)

  营业周期(天)=365/{报告期营业收入/[(期初应收账款余额+期末应收账款余额)/2]} +365/{报告期营业成本/[(期初存货余额+期末存货余

  总资产报酬率(%)= (报告期利润总额+报告期列入财务费用的利息支出)/[(期初资产总计+期末资产总计)/2]×100%

  净资产收益率(%)=报告期净利润/[(期初所有者权益合计+期末所有者权益合计)/2]×100%

  净资产收益率*(%)=报告期归属于母公司所有者的净利润/ [(期初归属母公司所有者权益合计+期末归属母公司所有者权益合计)/2]×100%

  营业收入现金率(%)=报告期销售商品、提供劳务收到的现金/报告期营业收入×100%

  经营性现金净流入量与流动负债比率(%)=报告期经营活动产生的现金流量净额/[(期初流动负债合计+期末流动负债合计)/2]×100%

  非筹资性现金净流入量与负债总额比率(%)=(报告期经营活动产生的现金流量净额+报告期投资活动产生的现金流量净额)/[(期初负债合

  EBITDA/利息支出[倍]=报告期EBITDA/(报告期列入财务费用的利息支出+报告期资本化利息)

  EBITDA/刚性债务[倍]=EBITDA/[(期初刚性债务余额+期末刚性债务余额)/2]

  注2. 刚性债务=短期借款+应付票据+一年内到期的长期借款+应付短期融资券+应付利息+长期借款+应付债券+其他具期债务

  注3. EBITDA=利润总额+列入财务费用的利息支出+固定资产折旧+无形资产及其他资产摊销

  注1:根据深圳高新投经审计的2017-2019 年和未经审计的2020 年前三季度财务数据以及相关期间业务数据整

  AAA 级 发行人偿还债务的能力极强,基本不受不利经济环境的影响,违约风险极低

  AA 级 发行人偿还债务的能力很强,受不利经济环境的影响不大,违约风险很低

  BBB 级 发行人偿还债务能力一般,受不利经济环境影响较大,违约风险一般

  注:除AAA、CCC 及以下等级外,每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调,表示略高或略低于本等

  AAA 级 债券的偿付安全性极强,基本不受不利经济环境的影响,违约风险极低。

  AA 级 债券的偿付安全性很强,受不利经济环境的影响不大,违约风险很低。

  BBB 级 债券的偿付安全性一般,受不利经济环境影响较大,违约风险一般。

  BB 级 债券的偿付安全性较弱,受不利经济环境影响很大,有较高违约风险。

  注:除AAA 级,CCC 级以下等级外,每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调,表示略高或略低于本等

  本评级机构不存在子公司、控股股东及其控制的其他机构对该评级对象提供非评级服务的情

  形。除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外,本评级机构、评级人员与评级对

  本评级机构与评级人员履行了评级调查和诚信义务,有充分理由保证所出具的评级报告遵循了

  本跟踪评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判

  本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的资料,评级对象对其提供资

  本次跟踪评级的信用等级自本跟踪评级报告出具之日起至被评债券本息的约定偿付日有效。在

  被评债券存续期内,新世纪评级将根据《跟踪评级安排》,定期或不定期对评级对象实施跟踪评级并最新四级考试样卷在沪推出

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